على الرغم من أن الإستراتيجية كانت تشتري Bitcoin منذ ما يقرب من خمس سنوات ، إلا أن الوتيرة العدوانية الأخيرة للمشتريات تعني ساقًا معتدلة أخرى أقل في الأسعار من شأنها أن تضع الشركة باللون الأحمر على مكدس BTC.
ماذا تعرف:
- توظف استراتيجية مايكل سايلور مجموعة متنوعة من الأدوات المالية لجمع الأموال وشراء البيتكوين.
- قد تحتاج الشركة في النهاية إلى بيع مبلغ كبير من الأسهم لدفع ثمن الأرباح على عروضها.
- لقد استفاد سعر السهم بشكل كبير من طلب ETF ، ولكن قد لا يكون هذا هو الحال إلى الأبد.
هل الإستراتيجية (MSTR) في ورطة؟
بقيادة الرئيس التنفيذي مايكل سايلور ، قامت الشركة التي كانت تُعرف سابقًا باسم MicroStrategy بتفريغ 506،137 Bitcoin (BTC) ، التي تبلغ قيمتها حاليًا حوالي 44 مليار دولار بسعر BTC الحالي بالقرب من 87000 دولار ، في غضون حوالي خمس سنوات.
ومع ذلك ، فقد تم رفع سعر البيتكوين إلى حوالي 20 ٪ منذ ذروته فوق 109،000 دولار قبل شهرين.
الذي يطرح السؤال: هل يمكن أن ينتهي كل السحرة المالية للاستراتيجية بالنتائج العكسية على الشركة هل يجب أن تستمر Bitcoin في التوجه؟
وقال كوين تومبسون ، مؤسس صندوق التحوط في Crypto ، لـ Coindesk في مقابلة: "من غير المحتمل أن يؤدي إلى سيناريو حيث يتعين على [الاستراتيجية] تصفية مجموعة من Bitcoin لأنه يحصل على هامش يسمى".
وبعبارة أخرى ، ليس هناك فرصة ضئيلة للغاية لأن الإستراتيجية يمكن أن تعاني من نوع من التفجير الذي هزت شركات التشفير والمشاريع في عام 2022 (مثل سفر التكوين أو ثلاثة أسهم رأس المال) ، ولكن الشركة امتنعت عن نشر حيازات البيتكوين كضمان للقروض – باستثناء قرض مأخوذ من Silvergate ، الذي تم إعادة صيده في 2023.
ومع ذلك ، فإن هذا لا يعني بالضرورة أن السماء الزرقاء أمام مستثمري MSTR ، لأنه في ظل السيناريوهات المختلفة ، يمكن إجبار سايلور على إصدار المزيد من الأسهم مما يمكن للسوق التعامل معه من أجل الحفاظ على المسار.
"إذا لم يكن يدفع أرباحًا مع التدفق النقدي للاستراتيجية ، فسوف يصدر المزيد من الأسهم ويدمر سعر السهم. لكن الأمر لا يختلف عن ما يفعله بالفعل. في كل مرة يقوم فيها البيع بالتجزئة ، فإنه يدمر سعر السهم من خلال إصدار المزيد من الأسهم.
فعل موازنة سايلور
توظف الإستراتيجية حاليًا ثلاث طرق مختلفة لجمع رأس المال: يمكن أن تصدر الأسهم أو الملاحظات القابلة للتحويل أو الأسهم المفضلة.
إن إصدار الأسهم يعني أن الإستراتيجية تنشئ أسهم MSTR جديدة ، وتبيعها في السوق ، وتستخدم العائدات لشراء Bitcoin.
سمحت الملاحظات القابلة للتحويل الاستراتيجية بجمع الأموال بسرعة دون تخفيف مخزون MSTR.
أخيرًا ، بدأت الإستراتيجية في نشر الأسهم المفضلة.
ولكن لماذا تصدر الإستراتيجية كل هذه الأنواع المختلفة من المركبات الاستثمارية؟
وقال بارك: "تم محاذاة مستثمرو السندات القابل للتحويل والمستثمرين المشتركين في الأسهم بشكل عام من حيث أن كلاهما كانا يبحثون عن هياكل".
وأضاف بارك: "إن هيكل رأس المال الاستراتيجي يشبه الأرجح في ملعب".
المخاطر
ومع ذلك ، فإن الإستراتيجية تجد نفسها الآن في موقف يجب أن تدفع فيه 8 ٪ من أرباح على Strk ، و 10 ٪ من أرباح على STRF ، ومزيج من سعر الفائدة 0.4 ٪ على سنداتها القابلة للتحويل.
مع وجود أعمال برمجيات الإستراتيجية التي توفر القليل من التدفق النقدي ، قد يكون العثور على الأموال لدفع ثمن هذه الأرباح هذه أمرًا صعبًا.
وقال طومسون إن الشركة ستحتاج على الأرجح إلى الاستمرار في إصدار أسهم MSTR لدفع الفائدة التي تدين بها.
وأضاف طومسون: "سيكون سيناريو Draconian حقًا هو الحصول على خصم على نطاق واسع ، مثل 20 ٪ أو 30 ٪ ، مثل GBTC من Grayscale [قبل تحويله إلى صناديق الاستثمار المتداولة] ، حتى أن شغب المساهمين ويطلبون منه شراء الأسهم وإغلاق الخصم".
خسر سايلور السيطرة على قوة التصويت على الشركة في عام 2024 بسبب الإصدار المستمر لسهم MSTR ، مما يعني أن السيناريو أعلاه يمكن أن يحدث نظريًا ، خاصة إذا قرر المستثمرون الناشطون المشاركة.
هناك خطر محتمل آخر لحاملي MSTR هو أن الأموال المتداولة في الإستراتيجية الطويلة 2x (ETFs) الصادرة عن T-Rex و Defiance ، MSTX و MSTU ، شهدت طلبًا مستمرًا بشكل غريب على الرغم من سحب الأسهم.
المشكلة هي أن الموسيقى قد تتوقف يومًا ما.
وقال طومسون: "لا أعرف من أين تأتي رأس المال الذي لا نهاية له لشراء الانخفاض. لقد تم طمس هذه الصناديق الاستثمارية. إنها هائلة".
